O que é ROE (Retorno sobre Patrimônio Líquido)? Como Calcular
Aprenda o que é ROE, como calcular o Retorno sobre Patrimônio Líquido, qual é um bom ROE e por que Warren Buffett considera esse indicador essencial.
O ROE (Return on Equity), ou Retorno sobre Patrimônio Líquido, é um dos indicadores de rentabilidade mais importantes da análise fundamentalista. Ele mede a eficiência com que uma empresa usa o capital dos acionistas para gerar lucro — e é um dos favoritos de Warren Buffett.
O que é ROE?
O ROE expressa, em percentual, quanto de lucro líquido a empresa gera para cada real de patrimônio líquido. Em outras palavras: se você investiu R$ 100 no patrimônio de uma empresa com ROE de 20%, ela gerou R$ 20 de lucro líquido naquele período.
(Lucro Líquido ÷ Patrimônio Líquido Médio) × 100
Use o patrimônio líquido médio (início + fim do período dividido por 2) para melhor precisão.
Qual é um bom ROE?
| ROE | Interpretação |
|---|---|
| Abaixo de 10% | Abaixo do custo de capital — empresa destrói valor |
| Entre 10% e 15% | Razoável — empresa cobre o custo de capital |
| Entre 15% e 25% | Bom — empresa rentabiliza bem o capital dos acionistas |
| Acima de 25% | Excelente — sinaliza vantagem competitiva relevante (moat) |
Warren Buffett busca empresas com ROE consistentemente acima de 15% por pelo menos 10 anos. A consistência é tão importante quanto o nível do indicador.
Decomposição do ROE: a fórmula DuPont
A análise DuPont decompõe o ROE em três componentes, revelando de onde vem a rentabilidade da empresa:
Margem Líquida × Giro do Ativo × Alavancagem Financeira
Margem = lucro/receita | Giro = receita/ativo | Alavancagem = ativo/PL
- Margem líquida alta: empresa rentável e com controle de custos.
- Giro do ativo alto: empresa eficiente no uso dos seus ativos para gerar receita.
- Alavancagem alta: empresa usa dívida para amplificar o retorno — mas aumenta o risco.
Um ROE elevado gerado principalmente por alavancagem financeira pode ser perigoso. Sempre verifique se o ROE vem da margem e do giro, não apenas da dívida.
ROE vs. ROIC
Enquanto o ROE mede o retorno sobre o capital dos acionistas, o ROIC (Retorno sobre o Capital Investido) considera também o capital de terceiros (dívidas). O ROIC é considerado uma medida mais completa de eficiência, pois elimina o efeito da alavancagem financeira.
Limitações do ROE
- Empresas muito alavancadas podem ter ROE artificialmente alto.
- Recompras de ações reduzem o patrimônio líquido e elevam o ROE sem criar valor real.
- Prejuízos acumulados podem distorcer o patrimônio líquido.
- Setores diferentes têm benchmarks de ROE distintos — compare sempre no mesmo setor.